Operator Makau akan mengalami kerugian EBITDA di 3Q: MS

Info terkini Keluaran SGP 2020 – 2021.

Makau, kasino, dealer

Enam operator kasino Makau kemungkinan akan membukukan kerugian EBITDA di seluruh industri sebesar $23 juta pada 3Q21, karena gangguan Covid pada Agustus dan September, catat Morgan Stanley.

Angka tersebut akan menjadi penurunan 108 persen dari kuartal sebelumnya.

Perusahaan memperkirakan bahwa pendapatan pasar massal mungkin telah menurun lebih dari VIP, membantu memberi tip pada operator ke zona merah. Morgan Stanley mengatakan pendapatan massal mungkin turun 28 persen dari 2Q21 menjadi $1,7 miliar, yang akan menjadi 31 persen dari level 2019. Perusahaan mengatakan pendapatan massal harus berada di 35 persen dari sebelum pandemi agar operator tetap menguntungkan.

Pendapatan VIP kemungkinan turun 23 persen menjadi $0,6 miliar.

Kunjungan dihancurkan pada Agustus setelah Makau mencatat kasus Covid pertamanya dalam lebih dari 500 hari. Itu mulai membaik hingga September ketika wabah kedua memicu babak baru pembatasan perjalanan menuju liburan Golden Week. Kunjungan orang Cina di 3Q21 turun 18 persen kuartal-ke-kuartal, dengan tingkat hunian hotel bintang lima sebesar 47 persen di bulan Juli dan Agustus.

Morgan Stanley mengatakan pandangannya di bawah perkiraan konsensus delapan analis untuk penurunan triwulanan dalam EBITDA hanya 50 persen, yang katanya “terlalu optimis.”

“Kami memperkirakan penurunan 40-50 persen lebih lanjut pada perkiraan EBITDA 2021 karena wabah Covid baru-baru ini,” katanya. “Lebih dari 2022 GGR dan ekspektasi pendapatan massal masing-masing adalah 61 persen dan 77 persen dari level 2019.”

Secara khusus perusahaan, Morgan Stanley mengatakan pihaknya mengharapkan Galaxy Entertainment menjadi satu-satunya operator dengan arus kas bebas positif pada periode tersebut. Namun, Sands China juga mengatakan kemungkinan turun kurang dari rata-rata rekan, dengan penurunan 54 persen.

Kedua operator ini terbantu oleh segmen persewaan ritel yang cukup besar.

SJM Holdings akan tetap negatif dengan kerugian HK$713 juta, meskipun Grand Lisboa Palace telah dibuka pada bulan Juli.

“Kami pikir kelompok tersebut kekurangan katalis positif dalam waktu dekat, karena pelonggaran perjalanan lebih lanjut mungkin tidak terjadi sebelum Olimpiade Musim Dingin pada Februari 2022 dan tingkat vaksinasi Makau mencapai lebih dari 80 persen.”

Pihak berwenang mengkonfirmasi minggu ini bahwa mereka akan mempertahankan kebijakan nol-Covid sampai wilayah itu mencapai kekebalan kawanan.

Dalam hal saham, dikatakan valuasi industri masuk akal pada 11X perkiraan nilai perusahaan terhadap EBITDA pada 2022 dan “menarik” pada 8X untuk 2023.